预期这个玄学歌尔家化三季报
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最新的中国高血压年会20年调查数据显示，目前中国已有3亿左右的高血压患者，每年新增高血压病例达0万，而且有逐渐年轻化的趋势，根据艾瑞调查报告，高血压患者中血压计购买率是78%，也就是2.34亿的销售量。
图片来源：艾瑞咨询《年“三高”营养干预产品行业发展白皮书》
瞎蒙即使按10%的替代率来算，也有至少万左右的市场空间，同批获批的品牌有苹果、华米、OPPO，华为的品牌声誉在其中应该是最能打的了，尤其在中老年人中口碑有压倒性的优势。目前华为穿戴式设备全球累计发货量万，这个出货量是可以预期的。????上海家化营收58.30亿，同比增长8.73%，单季度增长-3.41%，扣非净利润4.74亿，同比71.85%，单季度增长26.28%。只看净利润的话是1.35亿，同比34.71%，单季度增长4.6%。净利润和扣非差异巨大的原因是持有的中国平安资产价格受市场波动影响导致，EMMM又一个被平安埋了的。家化一直是追踪着淘系网销数据的，Q3环比增长一般，主要是实在太高了，之前的预期是稳中有升，也算是在我预期中。根据电话会议纪要，造成营收增长乏力的原因一是海外渠道受疫情影响，海外业务同比下降40%，国内业务净利润增速30+%；二是平安特渠和团购受代理人数量下降影响，三是疫情和气候因素（主要是六神）线下渠道受影响。另外原材料涨价影响了利润。比较好的数据是营业周转、存货、应收等都在下降，经营现金流持续增长，同比增长58.69%，单季度增长20.88%。月份是传统消费淡季，根据家化以往的表现，大部分也是Q2最好，Q3稍差一些。从淘数据的统计结果来看，玉泽Q3销量是全年绝对低谷。
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网上总有人拿玉泽和薇诺娜比，但我觉得其实是没有太大可比性的。护肤品的竞争格局非常特别，品牌之间的竞争非常激烈，但前提是，它们位于同一个细分赛道。护肤品的细分赛道之多，是其他消费品不能想象的。比如美白这个诉求，至少也能再分出四五个不同的细分领域，针对晒黑的（晒黑对不同黑色素生产通路也有不同的产品线和成分），针对脸色暗沉的，有黄气的，祛斑的，祛痘印的。玉泽和薇诺娜看起来是竞品，但其实它们之间没有太直接的竞争关系。玉泽主打的是干敏皮产品，虽然也有油敏皮产品线，但销量不及干敏皮的零头。薇诺娜主打油敏皮，同样干敏皮产品销量也远低于油敏皮。不同需求的消费者也只会选择适合自己肤质的那一种产品，而且不是绝对，同一个消费者，可能夏天会购买薇诺娜，冬季换成玉泽。根据自己的不完全统计数据，我认为玉泽的市场空间是比薇诺娜小的，这和中国的人口分布区域特征有关。黑河腾冲线以东的湿润-半湿润地区集中了全国95%的人口，这个片区的主要是温带季风、亚热带季风气候，其中亚热带占比更高，这两种气候共同的特征是夏季高温闷热多雨，使用高封闭性的玉泽会觉得厚重黏腻。而且网购人群中年轻人群占比更高，正是皮脂腺分泌活跃的年龄段，油性-混油肤质的占比可能会更高一点，两个因素叠加造成玉泽销量的季节性波动比薇诺娜更大。鉴于以上推论，我认为玉泽可以考虑推出针对老年市场的产品或副牌，老年人皮脂腺逐渐萎缩，肤质会偏向干性，会更倾向封闭性高、滋润度好的产品，目前老年护肤市场完全是空白领域，高龄人士也有变美的需求，如果有针对性产品销量应该会不错。电话会议中有提到玉泽明年会上新品，我希望是拓展功能性的产品，比如继续深耕干敏皮抗衰老，此外不泛白不厚重的物理防晒、祛斑等也是干性肤质消费者比较普遍的需求。另外日化线六神的问题，可以看出来家化的营销团队在很努力地带了，各种跨界骚操作带话题，9月份六神的淘系网销数据也出现了一次爆发，但是没有太大持续性。
图片来源：六神官方微博
三季报中说六神销量受到北方夏季气温偏低影响，但是我觉得不止这个原因，根据智研咨询的花露水行业发展报告，20年中国花露水市场规模约为26亿元，同比增长8.3%，整个行业增速是在慢慢下降的，只看六神的话20年增速30.6%，但这两个统计的是销售额和净利润，如果排除掉涨价因素，实际上销量并没有太大增长，甚至可能在萎缩。
图片来源：智研咨询
因为空调普及率高了。六神最大的竞争对手可能不是隆力奇，不是各种驱蚊水，而是被空调降维打击。今年夏季降温是大气候出现变化，空调就是人造的小气候。从空调市场规模增长来看，17、18年空调出货量猛增，这也是花露水市场增速开始大幅下跌的时间。
图片来源：艾肯家电网虽然可能有巧合的嫌疑，但说一点影响都没有我觉得是不太可能的，至少就我自己来说，开空调的时候基本都是没有蚊子出现的。六神今年开始推沐浴露和洗发水，可能会转型成一个洗护品牌，效果如何有待观察。其实我觉得典萃或美加净比六神更适合做洗护，毕竟虽然大家不太认可中草药能护肤，但普遍相信中药能生发。佰草集我仍然认为是家化最有价值的品牌，适应更广泛的消费市场，双妹也是有待观察，产品是不错的，但包装、营销和售后实在拖后腿，其实家化旗下的所有品牌都是，客服销售、包装设计都是短板，继续观察什么时候情况能改善。下半年原材料大幅涨价叠加需求萎缩，整个消费领域都凄风苦雨风声鹤唳，现在唯一能做的，就是在黑暗中寻找一点光明。
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本周持仓股中已发布的三季报及预报：东方财富：营收96.36亿，同比增长62.07%，扣非净利润61.30亿，同比增长84.75%歌尔股份：营收.89亿，同比增长52.00%，扣非净利润30.19亿，同比增长52.19%上海家化：营收58.30亿，同比增长8.73%，扣非净利润4.74亿，同比71.85%新莱应材：营收14.78亿，同比增长50.83%，扣非净利润1.12亿，同比.67%。终于进入亿元俱乐部了，新莱我也是看走眼了，没想到这么猛，如果明天不高开，会看情况扫一点货。上海沪工：营收8.68亿，同比增长40.42%，扣非净利润.50万，同比58.95%海大集团：营收.14亿，同比增长46.82%，扣非净利润17.04亿，同比-16.21%招商银行：营收.10亿，同比增长13.54%，扣非净利润.94亿，同比22.00%深高速：预披露净利润18.6亿，同比约%上海机场：营收27.47亿，同比增长-20.09%，扣非净利润-12.51亿，同比增长-67.32%本文仅为记录个人心得和思考不构成任何投资建议?股市有风险，投资需谨慎?『桃花墟』鱼与兔的笔记本目前是兔子在写鱼还在咸鱼中投资
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